WACC: formula, halimbawa ng pagkalkula ng balanse

2024 May -akda: Howard Calhoun | [email protected]. Huling binago: 2024-01-17 19:10

Sa kasalukuyan, sa mga kondisyon ng merkado, ang ari-arian ng anumang kumpanya ay maaaring pahalagahan sa pamamagitan ng halaga nito. Sa isang banda, ito ang sariling ari-arian ng kumpanya, na nabuo sa pamamagitan ng awtorisadong kapital, netong kita. Sa kabilang banda, halos anumang kumpanya ay gumagamit ng mga hiniram na pondo (halimbawa, mula sa mga bangko, mula sa ibang tao, atbp.)

Lahat ng source na ito ay pinagsama-samang dumadaloy sa organisasyon, na nagbibigay-daan dito na gumana sa ilalim ng mga kondisyon ng market.

Ang nabuong konsepto ng gastos ng kapital ngayon ay ang pangunahing isa sa teoryang pang-ekonomiya. Ang kakanyahan nito ay nakasalalay sa katotohanan na ang ari-arian ng kumpanya ay may nakapirming halaga, tulad ng anumang mapagkukunan - ang halagang ito ay dapat isaalang-alang sa proseso ng paggana ng bagay na pang-ekonomiya, gayundin kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan.

Gayunpaman, ang konseptong ito ay mas malawak kaysa sa pagkalkula ng relatibong halaga ng mga pagbabayad ng cash sa mga namumuhunan, ito rin ay nagpapakita ng antas ng return on capital na namuhunan.

Ang konsepto ng istraktura ng kapital ay gumaganap ng isang mahalagang papel sa pagbuo ng halaga ng merkado ng kumpanya. Dito papasok ang pagkalkula ng WACC indicator. Kaya, kapag na-optimize ang istraktura ng ari-arian, magagawa moparallel sa minimization ng weighted average value nito at maximization ng market value ng kumpanya. Para dito, nabuo ang isang buong sistema ng magkakaugnay na pamantayan at pamamaraan.

Upang masuri ang bawat pinagmumulan ng kapital, isinasagawa ang isang pagtatasa ng weighted average na halaga ng kapital, na tinutukoy bilang kabuuan ng lahat ng bahaging may diskwento.

Ang halaga ng weighted average na gastos ng kapital ay maaaring gamitin upang matukoy ang kakayahang kumita ng kumpanya, gayundin upang matukoy ang break-even na dami ng benta at ilang mga financial indicator, kabilang ang stock market.

Maaaring gamitin ang iba't ibang paraan para sa pagkalkula ng weighted average na halaga ng kapital sa pagsasanay, kung saan kinakailangan na gumawa ng mga desisyon sa pamamahala sa maikling panahon.

Capital: Mga Katangian

Ang konsepto ng "kapital" ay nangangahulugang ang halaga na itinaas sa produksyon na may mga plano para sa tubo at mga dibidendo.

Sa isang banda, ang capital ay ang kabuuan ng share premium at retained earnings, na nauugnay sa mga interes ng mga may-ari ng organisasyon, ang mga pondo ng mga shareholder. Sa kabilang banda, ito ang pinagsama-samang lahat ng pangmatagalang pinagmumulan ng pananalapi ng kumpanya.

Ang halaga ng kapital ay nauunawaan bilang kabuuang halaga ng mga pondo na dapat bayaran para sa paggamit ng isang tiyak na halaga ng mga mapagkukunang pinansyal. Ito ay ipinahayag bilang isang porsyento ng volume na ito.

Economic na kahulugan ng indicator na "cost of capital":

• para sa mga mamumuhunan, ito ang antas ng halaga ng kapital, na nagpapakita ng rate ng kita dito;
• para sa mga organisasyon, ito ang mga gastos sa yunit na kinakailangan upang maakit at mapanatili ang mga mapagkukunang pinansyal.

Mga pangunahing salik na nakakaapekto sa halaga ng kapital:

• pangkalahatang kapaligiran sa pananalapi;
• kondisyon sa pamilihan ng kalakal;
• average na rate ng pagpapautang;
• availability ng mga financial source;
• kakayahang kumita ng kumpanya;
• level ng operating leverage;
• Equity concentration;
• panganib sa pagpapatakbo;
• mga tampok ng industriya ng kumpanya.

Destination

Sa kasaysayan, ang oras ng pagsisimula ng paggamit ng konsepto ng WACC ay itinayo noong 1958 at nauugnay sa pangalan ng naturang mga siyentipiko tulad ng Modigliani at Miller. Nagtalo sila na ang konsepto ng weighted average na gastos ng kapital ay maaaring tukuyin bilang ang kabuuan ng mga bahagi ng mga pondo ng kumpanya. Sa kasong ito, dapat na may diskwento ang bawat bahagi ng pinagmulan.

Iniugnay nila ang indicator na ito sa pinakamababang limitasyon ng kakayahang kumita para sa isang mamumuhunan, na natatanggap niya bilang resulta ng pag-iinvest ng kanyang mga pondo.

Ang indicator na pinag-aaralan ay sumasalamin sa mga sumusunod na punto:

• Ang ibig sabihin ng negatibong WACC ay mahusay ang pamamahala ng kumpanya, na nagpapahiwatig na kumikita ang kumpanya sa ekonomiya;
• kung ang pinag-aralan na halaga ay nasa loob ng dynamics ng return on asset sa pagitan ng halaga ng "0" at ang average na halaga ng industriya, ang sitwasyong ito ay nagpapahiwatig na ang negosyo ng kumpanya ay kumikita, ngunit hindi mapagkumpitensya;
• kung ang indicator na pinag-aaralan ay mas mataas kaysa sa average na return on asset ng industriya, magagawa momatapang na igiit ang tungkol sa hindi kumikitang negosyo ng kumpanya.

Konsepto

Ang konsepto ng weighted average na gastos ng kapital ay batay sa mga sumusunod na kahulugan:

• capital - ari-arian ng kumpanya na maaaring ilagay sa sirkulasyon upang makaakit ng tubo;
• presyo - ang gastos na naayos kapag bumibili at nagbebenta ng kapital, na ipinapakita bilang porsyento.

Ang WACC ay ang minimum na return on capital na namuhunan ng kumpanya. Sa katunayan, ang ibig sabihin ng indicator na ito ay ang isang organisasyon ay makakagawa lamang ng mga desisyon sa pamumuhunan ng kapital kapag ang antas ng kanilang kakayahang kumita ay mas mataas kaysa o katumbas ng halaga ng weighted average na gastos.

Generalized na formula ng pagkalkula

Ang proseso ng pagtatasa ng halaga ng kapital ay nagaganap sa ilang yugto:

• pagpapasiya ng mga pangunahing bahagi - pinagmumulan ng pagbuo ng kapital;
• kalkulahin ang presyo ng bawat source;
• pagkalkula ng weighted average na presyo gamit ang unit weight ng bawat item;
• mga hakbang upang i-optimize ang istraktura.

Sa prosesong ito, dapat mong bigyang pansin ang tax factor, dahil ang income tax rate ay isinasaalang-alang sa mga kalkulasyon.

Sa isang pangkalahatang bersyon, ganito ang hitsura ng formula: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), kung saan:

• Maging - equity, share;
• Vd - hiniram na kapital, bahagi;
• Xe - halaga ng equity;
• Сд – halaga ng hiniram na kapital;
• T ang rate ng buwis sa kita.

Mga tampok ng indicator

I-highlight natin ang mga pangunahing tampok ng formula ng pagkalkula ng indicator:

• Ang layunin ng formula para sa pagkalkula ng indicator ay nagbibigay-daan ito sa iyong suriin hindi ang halaga ng indicator mismo. Ang kahulugan ng indicator ay ilapat ang kinakalkula na halaga sa anyo ng isang discount factor kapag namumuhunan sa proyekto;
• Ang weighted average na gastos ng kapital ay medyo stable at sumasalamin sa pinakamainam na kasalukuyang istraktura ng kapital ng kumpanya;
• Ang kawastuhan ng pagkalkula ng WACC ay nauugnay sa pagsasama ng mga maihahambing na indicator sa formula.

Paggamit ng indicator para suriin ang mga proyekto sa pamumuhunan

Ginagamit ang WACC bilang rate ng diskwento para sa pagkalkula ng return on investment na mga proyekto. Sa kasong ito, ang halaga ng equity ay ang kakayahang kumita ng mga alternatibong proyekto, dahil ito ang tagapagpahiwatig, at ang halaga ng benepisyo na hindi nakuha. Ginagawang posible ng mga naturang kalkulasyon na tumanggap ng iba't ibang proyekto sa pamumuhunan.

Tingnan natin ang isang partikular na halimbawa gamit ang WACC formula.

Pangunahing inisyal na data para sa mga kalkulasyon:

• profitability ng project A - 50%, risk 50%;
• profitability ng project B - 20%, risk 10%.

Kalkulahin ang kakayahang kumita ng proyekto B mula sa kakayahang kumita ng proyekto A: 50% - 20%=30%.

Paghahambing ng mga kalkulasyon ng ani:

• para sa A: 30%(1-0, 5)=15%;
• hanggang B: 20%(1-0, 1)=18%.

Lumalabas na, kung gusto nating makakuha ng yield na 15%, nanganganib tayo sa kalahatikapital na ipinuhunan sa proyekto B. Sa kabilang banda, ang pagpapatupad ng mga proyektong mababa ang panganib ay ginagarantiyahan ang pagbabalik ng 18%.

Sa itaas, isinasaalang-alang namin ang mga opsyon para sa pagtatantya ng mga pamumuhunan gamit ang teorya ng mga gastos sa pagkakataon.

CALC WACC

Isaalang-alang natin ang formula para sa pagkalkula ng WACC para sa isang enterprise: WACC=(USCA)+(UZCA), kung saan:

• US - equity, share;
• CV – halaga ng equity;
• UZ – bahagi ng kapital sa utang;
• TsZ - ang presyo ng hiniram na kapital.

Sa kasong ito, ang halaga ng CA ay maaaring tantyahin tulad ng sumusunod: CA=CHP/SC, kung saan:

• PE - netong kita ng kumpanya, libong rubles;
• SK - equity capital ng kumpanya, thousand rubles.

Ang halaga ng CZ ay maaaring tantyahin tulad ng sumusunod: CZ=Prots/K(1-Kn), kung saan:

• Porsyento - ang halaga ng naipon na interes, libong rubles;
• К – halaga ng mga pautang, libong rubles;
• Kn - antas ng pagbubuwis.

Ang antas ng pagbubuwis ay kinakalkula ng formula: Kn=NP/BP, kung saan:

• NP - buwis sa kita, libong rubles;
• BP – tubo bago ang buwis, RUB thousand

Pagkalkula ng balanse

Ating isaalang-alang ang isang halimbawa ng formula para sa pagkalkula ng WACC sa pamamagitan ng balanse. Para sa layuning ito, dapat sundin ang mga sumusunod na hakbang:

• hanapin ang mga mapagkukunan at gastos sa pananalapi ng kumpanya;
• multiply ang halaga ng pangmatagalang kapital sa isang salik na 1 - ang rate ng buwis;
• tukuyin ang bahagi ng sarili at hiniram na kapital sa kabuuang halaga ng kapital;
• kalkulahin ang WACC.

Mga halimbawang hakbangAng pagkalkula ng WACC (balance formula) ay ipinakita sa ibaba ayon sa talahanayan.

Kabuuang kapital	Linya ng balanse	Halaga, libong rubles.	Ibahagi, %	Pre-tax na presyo, %	Presyo pagkatapos ng mga buwis, %	Mga Gastos, %
Net worth	Pahina 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Mga pangmatagalang pautang	Pahina 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Mga panandaliang pautang	Pahina 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Kabuuan	-	6750	100	-	-	14, 7

Mga halimbawa ng mga kalkulasyon ng WACC

Ating isaalang-alang ang isang halimbawa ng WACC formula para sa sumusunod na data ng pag-input:

Buwis sa kita	25431 thousand rubles
Kita sa balanse	41048 thousand rubles
Intres	13450 thousand rubles
Credit	17900 thousand rubles
Netong kita	15617 thousand rubles
Net worth	103990 thousand rubles
Equity, share	0.4
Kapital sa utang, bahagi	0, 6

1. Pagkalkula ng antas ng pagbubuwis: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Pagkalkula ng presyo ng hiniram na kapital: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Pagkalkula ng presyo ng equity: TA=15617/103990=0, 15.
4. Pagkalkula ng halaga ng WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, o 23, 17%. Nangangahulugan ang indicator na ito na pinapayagang gumawa ng mga desisyon sa pamumuhunan na may antas ng kakayahang kumita sa itaas ng 23.17% para sa kumpanya, dahil ang katotohanang ito ay magdadala ng mga positibong resulta.

Isaalang-alang natin ang pagkalkula ng halaga ng WACC sa isa pang halimbawa ayon sa talahanayan sa ibaba.

Mga pinagmumulan ng pananalapi	Pagtatantya ng account, libong rubles	Ibahagi, %	Presyo, %
Mga pagbabahagi (ordinaryo)	25000	41, 7	30, 2
Shares (preferred)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
Pang-matagalang pautang	10000	16, 6	27, 7
Short-term loan	15000	25	16, 5
Kabuuan	60000	100	-

Ang sumusunod ay isang halimbawa ng formula ng pagkalkula ng WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Ang pagkalkula ay nagpakita na ang antas ng mga gastos upang mapanatili ang pang-ekonomiyang potensyal ng kumpanya na may umiiral na istraktura ng mga mapagkukunan ng mga pondo ng kumpanya ay, ayon sa mga kalkulasyon, 26.9%. Ibig sabihin, ang isang organisasyon ay maaaring gumawa ng ilang partikular na desisyon sa pamumuhunan, kung saan ang antas ng kakayahang kumita ay hindi mas mababa sa 26.9%.

Samakatuwid, sa pagsusuri, ang WACC ay kadalasang nauugnay sa IRR. Ang kaugnayang ito ay ipinahayag bilang mga sumusunod: kung ang halaga ng IRR ay mas malaki kaysa sa halaga ng WACC, kung gayon makatuwirang mamuhunan. Kung ang IRR ay mas mababa kaysa sa WACC, hindi ito nagkakahalaga ng pamumuhunan. Sa kaso kapag ang IRR ay katumbas ng WACC, ang investment ay break even.

Samakatuwid, ang WACC indicator ay mapagpasyahan sa pag-aaral ng rasyonalidad ng istruktura ng mga pinagmumulan ng pagpopondo sa kumpanya.

WACC at mga account payable

Isaalang-alang ang WACC model ng accounts payable formula ng kompanya.

WACC value ay tinatantya nang walang buwiskalasag ayon sa formula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, kung saan:

• DS - bahagi ng equity sa kabuuang pinagmumulan ng pagpopondo;
• SP - gastos sa pagpapalaki ng equity capital;
• DZ - ang bahagi ng mga hiniram na pondo sa kabuuang pinagmumulan ng financing;
• WACC - weighted average na rate ng paghiram;
• DKZ - bahagi ng mga netong account na babayaran sa mga pinagmumulan ng pagpopondo;
• Ang SKZ ay ang halaga ng mga netong account na dapat bayaran.

Mga tampok ng indicator sa ating bansa

Ang pagkalkula ng halaga ng weighted average rate sa ating bansa ay may partikular na kakaiba: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), kung saan:

• SKd – bahagi ng equity, %;
• SK - equity, %;
• ZKd - ang bahagi ng hiniram na kapital,%;
• LC - hiniram na kapital, %;
• Т - rate ng buwis, %.

Ang halaga ng mga hiniram na pondo ay tinatantya bilang ang average na halaga ng refinancing rate sa ating bansa, na itinakda ng Bangko Sentral. Upang kalkulahin ang average na indicator, ginagamit ang isang yugto ng 12 buwan.