Behavioral finance at ang papel nito sa stock market

2024 May -akda: Howard Calhoun | [email protected]. Huling binago: 2023-12-17 10:43

Medyo bago ang paksang ito. Ito ay isang lugar na hindi pa lubusang natutuklasan. Samakatuwid, imposible pa ring sabihin na ang isang wakas ay inilagay dito at ang isa ay maaaring makatiyak sa impormasyong natanggap. Bakit? Ano ang direksyong ito? Anong mga aklat ang mababasa mo sa paksa?

Introduction

Ang pagkakaiba sa pagitan ng asal at tradisyonal na pananalapi ay:

1. Layunin na pagdama ng impormasyon.
2. Sapat na diskarte sa mga hula.

Sa madaling salita, ang ilang mga ekonomista ay gumagamit ng mga partikular na tagapagpahiwatig, habang ang iba ay naniniwala na ang mga pagkakamali ay hindi maiiwasan sa pagtataya. Ang pangalawang opinyon ay nabibilang sa mga tagasuporta ng ekonomiya ng pag-uugali. Naniniwala sila na ito ay dahil sa posibilidad na magkamali kapag ang mga tao ang gumagawa ng mga hula. Pagkatapos ng lahat, sa kasong ito, kailangan mong gamitin ang iyong memorya at, sa paggawa ng pagpapatibay ng ilang partikular na desisyon, umasa sa data nito.

Kasabay nito, hindi talaga gustong maglapat ng lohikal na pagsusuri ng mga tao ang impormasyong magagamit. Ang sitwasyong ito ay humahantong sapaglitaw ng mga pagkakamali. Upang mabawasan ang mga ito sa pamamagitan ng accounting, naimbento ang teorya ng pananalapi ng asal. Ang mga tao ay mas malamang na magabayan ng mga emosyon kaysa sa lohika. Kaya, ang sikolohiya ng mga namumuhunan ay may mas malaking impluwensya sa presyo ng mga pagbabahagi kaysa sa mga pangunahing tagapagpahiwatig.

Ang pananaliksik nina Amos Tversky at Daniel Kahneman ay dapat gawing batayan sa pagsasaalang-alang sa paksang ito. Ang kanilang mga insight at argumento ay umapela sa isang malaking bilang ng mga behavioral economist. Ang mga kasamahan na ito ay paulit-ulit na pinatunayan na ang isang tao ay nagpoproseso ng data nang hindi mahusay. Ang mga tao ay may posibilidad na gumawa ng katawa-tawa at mabilis na mga desisyon. Ito ay mas karaniwan kaysa sa hindi nagmamadali at lohikal na mga konklusyon batay sa kasapatan at kawalang-kinikilingan. Kaya, sa mga mangangalakal, ang pag-unawa sa merkado sa pamamagitan ng pananampalataya sa pinakamahusay ay mas karaniwan. Kasama ang memorya ng nakaraan at pagguhit ng mga pagkakatulad, isinasaalang-alang ang mga signal, na hindi isang garantiya ng pagpapatupad ng hula na inaasahan ng negosyante.

Tungkol sa mga modelong ginamit sa pagtataya

Hindi nakakagulat, ang pagsisikap na mahulaan ang hinaharap ay hindi walang mga hamon. Pagkatapos ng lahat, mayroong isang napakalapit na relasyon sa pagitan ng pag-uugali at paggalaw. Ang paghula sa sikolohiya ng karamihan ay hindi madali. Ang isyung ito ay pinag-aralan mula noong 1940s. Walang sinuman ang nakamit ang makabuluhang resulta sa paghula sa pag-uugali ng mga pamilihan sa pananalapi. Ngunit ang mga pagtatangka ay hindi tumitigil. Sinusubukan pa rin ng mga mahilig na makamit ang tagumpay sa paglikha ng mga kumplikadong modelo ng matematika na nagpapahintulot sa kanila na tumpak na mahulaan ang mga sitwasyon. Maraming tao ang naniniwala sa katotohanan ng diskarteng ito. Kasabay nito, ang sikolohiya ay itinulak pabaliksa background.

Kaya paano gumagawa ng mga desisyon ang ating utak? Ang pananalapi sa pag-uugali, bagama't natugunan ng isang tiyak na halaga ng pag-aalinlangan, ay nararapat pa ring pansinin. Bilang isang kawili-wiling punto, may pagnanais na banggitin ang isang maliit na katotohanan: ang naunang nabanggit na cognitive psychologist at physiologist na si Daniel Kahneman ay nakatanggap ng Nobel Prize sa economics noong 2002. Kasabay nito, seryoso siyang namumukod-tangi sa lahat ng nagkaroon ng karangalan na gawaran ito ng kanyang espesyalisasyon lamang. Siyempre, ang pagkakaroon ng isang premyo ay hindi maaaring patunayan na ang isang teorya ay tunay. Ngunit ito ang unang hakbang patungo sa pagkilala sa mundo. Ngunit sa pangkalahatan, ang paksang ito ay nagsimula noong 1985, nang lumitaw ang pananalapi ng asal bilang isang agham.

Ipinapalagay na ang paggamit ng impormasyon nito ay ginagawang posible na isaalang-alang ang hindi makatwiran na katangian ng mga aktibidad ng mga namumuhunan sa mga kondisyon ng merkado, na nagpapaliwanag sa pag-uugali ng mga bagay sa mga sitwasyon kung saan ang mga klasikal na dogma ay hindi makapagbigay ng malinaw na paliwanag. At bilang isang resulta, posible na makayanan ang mga negatibong resulta ng mga maling paghatol, pati na rin ang mga ilusyon ng pang-unawa. Posible rin sa ilang tagumpay na mahulaan ang mga aksyon ng iba pang mga kalahok sa merkado, bumuo ng isang epektibong diskarte sa pamumuhunan at makamit ang maximum na epekto mula sa channeled at invested capital.

Follow-up development

Hindi na kailangang isipin na kung ang unang artikulo ay nai-publish, pagkatapos ay kaagad na pag-uugali ng pananalapi sa stock exchange ay nagsimulang mabilis na kumuha ng aktibidad. Maraming mga eksperto ang nakatagpo ng imposibilidad na ipaliwanag ang marami sa mga phenomena na iyonnagaganap sa mga pamilihang pinansyal. Ang mga klasikal na teorya ay hindi pinapayagan ang mga ito na magkasya sa loob ng umiiral na balangkas. Kasabay nito, ang ideya tungkol sa aspeto ng pag-uugali, na ipinahayag sa parehong oras, ay nakakaakit ng maraming tao. Samakatuwid, nagsimula ang isang mas detalyadong pag-aaral ng kaugnayan sa pagitan ng pagiging epektibo ng mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya at ang mga personal na katangian ng mga tao.

Sa ngayon, higit sa isang teorya ng pananalapi ng asal ang nalikha. Ang mga ito ay naglalayong ipaliwanag ang maraming mga katotohanan kapag ang mga klasikal na diskarte ay nagkakaiba sa kasanayan. Sa lahat ng pagkakaiba-iba, dapat tandaan na ang mga sumusunod na teorya ay itinuturing na pinaka-maaasahan:

1. Perspektibo.
2. Gawi ng mamumuhunan sa stock market.
3. Noise trading.
4. Ang impluwensya ng mga sikolohikal na katangian ng isang negosyante sa kahusayan ng mga transaksyon.

Ang mga ito ay nagkakahalaga ng pagsasaalang-alang sa mga teorya at may-akda. Ang pananalapi sa pag-uugali ay hindi limitado sa kanila. Ngunit, gayunpaman, sila ang pinaka-kawili-wili at kumpletong mga pormasyon. Bagama't ang ilang mga nag-iisip ay nararapat ding banggitin - halimbawa, si G. Simon. Ang pananalapi sa pag-uugali at mga namumuhunan ay may malaking interes sa kanya, kahit na sa mga taon ng kanyang trabaho ay hindi ito masyadong pinaghihinalaang, dahil hindi pa sila nakuha bilang isang hiwalay na agham. Ngunit, gayunpaman, ginawaran siya ng Nobel Prize para sa kanyang pananaliksik.

Teoryang Prospect

Sinimulan nina Morgenstern at Neumann noong 1944. Pagkatapos ay binuo nila ang teorya ng inaasahang utility. Ito ngayon ay sumasailalim sa isang malaking bilang ng mga modelo ng pananalapi. Ngunit para sa mga mangangalakalHindi siya ang pangunahing interes. Sa loob ng balangkas ng paksa, ang teorya ng makatwirang mga inaasahan ang pinakamahalaga, na isang karagdagan na nagpapaliwanag sa pag-uugali ng mga entity sa ekonomiya sa macro level.

Ayon sa mga hypotheses sa itaas, ang pagbuo ng mga inaasahan ng mga tao ay isinasagawa hindi sa kanilang sariling karanasan, ngunit sa paggamit ng impormasyong ibinigay. Halimbawa, ipinahayag ng gobyerno na gagawin nito ang lahat ng kinakailangang hakbang upang labanan ang inflation. Ang mga tao ay dapat sa parehong oras na baguhin ang kanilang sariling mga inaasahan ayon sa impormasyon na natanggap. Halos kaagad-agad, bumangon ang maraming kritisismo na kumukuwestiyon sa pagiging pangkalahatan ng gayong mga pagpapalagay.

Ang pinaka-maimpluwensyang bagay sa bagay na ito ay ang prospect theory, na inihanda nina Kahneman at Twerki at ipinakita sa publiko noong 1979. Ito ay ginagamit upang ipaliwanag at hulaan ang pag-uugali ng mamumuhunan sa ilalim ng panganib at kawalan ng katiyakan. Pinaniniwalaan ng teorya ng prospect na ang mga kalahok sa merkado ay hindi kumikilos nang makatwiran. Ito ay isang halimbawa ng deskriptibo kaysa sa normatibong pagsusuri. Kasabay nito, ang katotohanang ito ay batay sa mga resultang nakuha mula sa daan-daang mga eksperimento ay hindi nagpapahintulot na ito ay iwanan.

Tungkol sa mga resulta ng pananaliksik

Ano ang naging konklusyon nina Kahneman at Twerky pagkatapos ng trabaho? Natagpuan nila na ang mga damdamin ng mga indibidwal mula sa mga pagkuha at pagkalugi ng mga halaga ng pera na katumbas ng ganap na halaga ay hindi simetriko. Ano ang ibig sabihin nito? Ang kasiyahan ng isang tao mula sa pagkuha ng isang libong dolyar ay mas mababa kaysa sa pagkabigo ng pagkawala nito. Kasabay nito, ang pagnanais na maiwasan ang pagkawala ay mahina na nauugnay sapagpayag na maiwasan ang panganib. Ito ay humahantong sa isang kawili-wiling resulta.

Kaya, ang pag-iwas sa mga pagkalugi sa totoong buhay, ang panganib ng mga tao ay mas mababa kaysa kung ang aktibidad ay isinasagawa sa loob ng isang mahigpit na makatwirang balangkas at naglalayong i-maximize ang utility sa pagpapatupad ng mga aksyon. Ang teorya ng pag-asam ay nagtataguyod din ng pananaw na ang mga tao ay may posibilidad na maling husgahan ang mga probabilidad. Bilang resulta, ang pananalapi sa pag-uugali at mga bono ay may mga hindi makatwirang halaga. Halimbawa, ang posibilidad ng mga kaganapan na halos garantisadong mangyayari sa hinaharap, o kabaliktaran, ay minamaliit. Posible rin na ang isang bagay ay itinuturing na isang bagay na hindi kailanman mangyayari. Bagaman may posibilidad ng kanilang pagpapatupad (kahit maliit). Ang lahat ng ito ay nag-ambag sa pagbuo ng mga pangunahing probisyon:

1. Ang pagiging kapaki-pakinabang ng bawat kinalabasan ay dapat na may kasamang pagtatantya ng katumbas nitong posibilidad. Kasabay nito, kailangang gumawa ng pagsasaayos para sa saloobin ng mga tao sa panganib.
2. Introduction ng cost function. Ito ay natutukoy hindi sa pamamagitan ng pangwakas na kagalingan ng paksa, ngunit sa pamamagitan ng mga halaga, na sa isang partikular na kaso ay "pagkalugi" at "mga pakinabang", na pinaghihiwalay ng "mga punto ng kawalang-interes."

Ang teorya ng prospect ay ginagamit upang ipaliwanag ang isang malaking bilang ng mga anomalya na makikita sa merkado. Ang mga pinakanagpapakitang halimbawa ay:

1. Epekto ng predisposisyon.
2. Mataas na premium ng panganib.
3. Asymmetric price elasticity of demand.

Teorya ng pag-uugalimamumuhunan sa stock market

Simulan natin ang susunod na pag-unlad. Nagsimula ang pagbuo nito sa Mga Hindi Mahusay na Merkado ni Shleifer: Isang Panimula sa Pananalapi sa Pag-uugali. Sinusuri nito ang maraming ebidensya ng parehong under-reaksyon at labis na reaksyon ng mga namumuhunan sa bagong data. Kailan kaya ito?

Under-reaksyon ay sinusunod sa mga kaso ng negatibong data, kapag ang mga quote ay bumaba nang mas mababa kaysa sa nararapat. Sa madaling salita, ang mga pagbabahagi ng kumpanya ay labis na pinahahalagahan. Ang kanilang pagkuha ay nagdudulot ng pagkalugi sa mamumuhunan. Ang isang labis na reaksyon ay nangyayari kapag, pagkatapos ng isang serye ng mga positibong daloy ng data, ang presyo ay tumaas nang labis. At ang ari-arian ay overrated. Kasabay nito, nagdudulot ito ng mga pagkalugi sa mga may-ari nito. Ang mga pagbabago ay hinihimok ng pampublikong impormasyon.

Ang katibayan ng under- o over-reaksyon ay nagmula sa maraming obserbasyon mula noong 1970s ng ilang eksperto. Halimbawa, tinanggap sila ni Logran, Cutler, Potterb, Summers, at marami pang iba upang pabulaanan o kumpirmahin ang mahusay na hypothesis ng merkado. Iminungkahi ni Shleifer ang isang modelo ayon sa kung saan posible na ilarawan ang proseso ng pagbuo ng isang opinyon sa mga mamumuhunan tungkol sa mga pagbabahagi ng ilang mga kumpanya. Ito ay batay sa dalawang salik:

1. Konserbatibong pag-iisip.
2. Maling paggamit ng mga modelo ng probability theory sa pagsasanay.

Paano nila ipinakikita ang kanilang sarili? Ang epekto ng konserbatismo ay nakasalalay sa hindi sapat na reaksyon ng mga namumuhunan sa pagtanggap ng negatibong impormasyon, naay dapat humantong sa muling pagsusuri ng mga pagbabahagi. Ang pangangasiwa sa pag-uugali sa merkado ng pananalapi ay nagpakita na ang masamang balita na hindi tumutugma sa umiiral na mga pananaw ay hindi gaanong natanggap. Samakatuwid, ang reaksyon ay naantala o limitado. Ang maling paggamit ng mga modelo ng probability theory sa pagsasanay ay na, sa pagkakaroon ng isang serye ng magandang balita tungkol sa kumpanya, iniisip ng mga mamumuhunan na ang positibong kalakaran ay magpapatuloy sa hinaharap. Ngunit kung ang paniniwala ay sinusuportahan lamang nito, ang resulta ay muling pagsusuri ng mga ari-arian at pagbaba sa kita ng mga may-ari ng mga ito.

Teorya ng ingay sa kalakalan

Ito ay unang inaalok sa mundo noong 1968. Ang mga pangunahing probisyon nito ay nabuo sa gawain ng Black "Noise". Ang karagdagang pag-unlad ng teorya ay isinagawa nina Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Ano ang kakanyahan nito?

Pagtatrabaho sa stock market, kapag ang ingay (mga alingawngaw, hindi na-verify na impormasyon, atbp.) ay ginamit bilang batayan para sa paggawa ng desisyon, ay salungat sa isang diskarte na batay sa maaasahan at napapanahong impormasyon. Ano ang hitsura nito sa pagsasanay? Kapag ang mga kalahok sa merkado ay ginagabayan sa kanilang mga aksyon ng hindi na-verify na data at tsismis, ginagamit nila ang payo ng mga pseudo-eksperto, nangangahulugan ito na sila ay mga mangangalakal ng ingay. Gumagawa sila ng mga deal. Sa kasong ito, ang ingay ay kinuha bilang tumpak na data, bagaman hindi. Sa madaling salita, hindi makatwiran ang kanilang pag-uugali.

Kadalasan ay isinasagawa ang aktibidad dahil, gaya ng sabi ni Black, "mahilig silang mag-trade." Ito ang kadahilanan na nag-aambag sa pagtaas ng aktibidad. Para kung ang mga presyo sa merkado ay palaging resulta ngsapat at maaasahang impormasyon, kung gayon sa kasong ito ay mahirap makakuha ng karagdagang kita. At ang pangangalakal ng stock ay mawawalan ng lahat ng kahulugan.

Ngunit ang mga epektong pinag-uusapan ay hindi nagtatapos doon. Ang pananalapi ng pag-uugali sa loob ng balangkas ng teoryang ito ay nagmumungkahi na dapat mayroong makatwirang kalahok. Para sa kanilang pagtatalaga, ginagamit ang pariralang "mga mangangalakal ng impormasyon". Bilang isang patakaran, ang una ay nalulugi, habang ang huli ay kumikita. Kasabay nito, isinasaalang-alang ng mga mangangalakal ng impormasyon ang pag-uugali ng kanilang "maingay" na mga kasamahan at may posibilidad na makipag-ugnayan nang higit sa kanila kaysa sa kanilang mga makatuwirang kakumpitensya. Ang teoryang ito ay sumasalungat sa halos lahat ng pinakamahalagang probisyon ng klasikal na pananalapi. Ngunit ang stock practice ay mahinahong umaangkop sa framework nito, bagama't ang mismong gawi sa merkado ay hindi mahuhulaan.

Ang teorya ng impluwensya ng mga sikolohikal na katangian ng isang mangangalakal sa kahusayan ng mga operasyong isinagawa

Kapag nagsasagawa ng pananaliksik sa mga merkado ng Canada at United States, naitatag ang isang makabuluhang ugnayan sa istatistika sa pagitan ng positibong hanay ng mga sikolohikal na katangian ng isang tao at ng tagumpay ng kanyang propesyonal na aktibidad.

Ayon sa teoryang ito, ang tagumpay ay kasama ng mga may hanay ng mga sumusunod na katangian:

1. Walang pagnanais na kontrolin ang merkado at supilin ito.
2. Nararamdaman ang indibidwal na hadlang sa panganib - ang mga halaga ng limitasyon na maaari nitong tanggapin. Iyon ay, ang maximum na bilangkapital na maaring ipusta nang walang nakamamatay na kahihinatnan.
3. Gumawa ng maalalahanin at naaangkop na mga pagpapasya, kahit na ang mga bagay-bagay ay hindi mangyayari ayon sa plano.
4. Isinasaalang-alang ang selectivity (selectivity) ng memorya at perception.
5. Maaaring makilala ang isang estado ng stress at bumuo ng mga mekanismong proteksiyon laban sa mga padalus-dalos na pagkilos na maaaring gawin dito.
6. May sapat na pagpapahalaga sa sarili.
7. Maaaring isaalang-alang ang impluwensya ng mga negatibong tendensya, predisposisyon at ugali.
8. Iniiwasan ang psychological attachment sa paggamit ng mga partikular na instrumento sa pananalapi.
9. Maaaring isuko ang panandaliang kita upang manalo sa katagalan.
10. May tibay at pasensya.
11. Maaaring magplano ng pagbuo ng ilan, kadalasang magkasalungat, mga senaryo sa stock market.
12. Alam kung paano tumutok sa isang layunin at patuloy na kumilos upang makamit ito batay sa ginawang desisyon.
13. May mga kasanayang gumawa ng maraming impormasyon para maiwasan ang psychological overload.
14. Walang psychological addiction sa pangangalakal.

Para sanggunian: pagpili ng panitikan

Behavioral finance, sa kabila ng pagiging bago nito, ay medyo malawak na paksa. At upang ganap na magkasya ang lahat sa loob ng balangkas ng isang artikulo ay isang mahirap na bagay.

At para sa mga gustong malaman pa, isang buong textbook ang magagawa. Ang pananalapi ng pag-uugali ay pinag-aralan nang mabuti. Isinasaalang-alang silang mabutisa mga sumusunod na sulat:

1. Nikolay Rudyk: "Pananalapi sa Pag-uugali, o Sa Pagitan ng Takot at Kasakiman". Ang aklat na ito ay nagpapakita nang mahusay kung paano ang hindi makatwiran na katangian ng isang tao ay nakakaapekto sa proseso ng paggawa ng desisyon. Isinasaalang-alang kung paano nakakaapekto ang mga ilusyon sa proseso ng pag-iisip at humantong sa mga sistematikong pagkakamali. Si Rudyk sa Behavioral Finance ay nakatuon sa labis na tiwala sa sarili. Pati na rin ang "mainit na kamay" na maling akala, ang epekto ng disposisyon, at marami pang ibang salik na nagdudulot lamang ng mga problema.
2. Sergey Filin: “Pansiya sa pag-uugali. Mga mamumuhunan, kumpanya, merkado”. Ito ay isang malawak na gawain na sumasaklaw sa paksa ng ebolusyon ng mga saloobin, ang sikolohiya ng panganib, ang problema ng inefficiency, mga mekanismo ng pagpepresyo ng asset at marami pang iba. Ito ay magbibigay-daan sa iyo na maglatag ng matatag na pundasyon para sa matagumpay na aktibidad kung matututuhan mo at ilalapat ang materyal na makukuha sa aklat. Ang pananalapi sa pag-uugali at ang materyal sa papel na ito ay magiging interesado sa mga mangangalakal. Lalo na para sa mga kailangang magtrabaho kasama ang mga asset at makaimpluwensya sa suporta sa pambatasan at regulasyon.
3. Semyon Bogatyrev: “Pansiya ng pag-uugali. Pagtuturo". Tinutuklas ng aklat na ito ang mga pinagmulan ng larangan, na lumilihis mula sa tradisyonal na direksyon, naglalarawan sa mga tool na ginamit at nagpapakita kung paano sila magagamit sa pagsasanay sa pagpapahalaga, accounting, pagbabadyet at pangangalakal.

Ngunit ang pananalapi sa pag-uugali ay hindi titigil doon. Ang aklat ay maaaring magbigay ng pangunahing teoretikal na pag-unawa sa sitwasyon, ngunit ang pagsasanay lamang ang makakatulong upang lubos na maunawaan ang lahat sa pinakamaliit na detalye.

Pagpunamga abstract na isinasaalang-alang

Pagtingin sa lahat sa puro positibong paraan, maaaring makaligtaan ang mga negatibong aspeto. Ano ang pagpuna sa teorya ng pananalapi ng asal? Una sa lahat, ibinibigay nila ang sumusunod na argumento: ang kumikilos na mga ahente sa ekonomiya ay mas gusto na kumilos nang makatwiran. Ang pag-uugali na sinusunod sa mga eksperimento ay may limitadong aplikasyon sa mga sitwasyon sa merkado. Pagkatapos ng lahat, pinasisigla ng kumpetisyon ang pinaka-makatuwirang pag-uugali.

Isang bilang ng mga mananaliksik ay binibigyang pansin din ang katotohanan na ang mga kasalukuyang pag-unlad sa pananalapi ng asal ay magagamit lamang sa mga minsanang problema na katulad ng mga dapat lutasin ng mga kalahok sa mga eksperimento o survey. Bilang karagdagan, mayroong isang tiyak na pag-aalinlangan sa mga tool sa pananaliksik na ginamit. Pagkatapos ng lahat, ang pinakamahalaga ay ang ipinahayag na kalamangan, at hindi ang pinangalanang isa, tulad ng kaso sa teoryang isinasaalang-alang. Gayundin, huwag kalimutan ang tungkol sa mga panganib ng system preemption.