Eurobonds - ano ito? Sino ang nag-isyu ng Eurobonds at bakit kailangan ang mga ito?

2024 May -akda: Howard Calhoun | [email protected]. Huling binago: 2023-12-17 10:43

Sa long-term securities market, mayroong isang espesyal na uri ng utang na tinatawag na Eurobonds. Ang mga nangungutang para sa kanila ay mga gobyerno, malalaking korporasyon, mga internasyonal na organisasyon at ilang iba pang institusyong interesado sa pag-akit ng mga mapagkukunang pinansyal sa loob ng sapat na mahabang panahon at sa pinakamababang halaga. Sa unang pagkakataon, lumitaw ang mga instrumentong ito sa Europa at tinawag na eurobond, kaya naman ngayon ay madalas silang tinatawag na "eurobonds". Anong uri ng mga bono ang mga ito, paano inisyu ang mga ito, at anong mga pakinabang ang ibinibigay nila sa bawat kalahok sa merkado na ito? Susubukan naming saklawin ang mga sagot sa mga tanong na ito nang detalyado at malinaw sa artikulo.

Ang konsepto at pangunahing katangian ng Eurobonds

Sa madaling salita, masasabi nating ang mga ito ay mga bono na inisyu sa isang currency maliban sa mga pambansang pera ng nagpapahiram at nanghihiram, at sabay na inilagay sa mga merkado ng ilang bansa (maliban sa nag-isyu na bansa). Ang mga ito ay inilaan, bilang isang patakaran, upang makalikom ng mga pondo sa loob ng mahabang panahontermino - hanggang 40 taon. Mayroon ding mga panandaliang Eurobonds na inisyu para sa isang taon o tatlo o lima, at medium-term - sa loob ng sampung taon o higit pa.

Eurobond market kalahok

May mga espesyal na institusyon na naglalagay ng Eurobonds. Ano ang mga istrukturang ito? Isa itong internasyonal na sindikato ng mga underwriter, na kinabibilangan ng mga institusyong pinansyal mula sa iba't ibang bansa. Kasabay nito, ang kanilang isyu at turnover ay kinokontrol sa limitadong paraan ng pambansang batas. Mayroon ding mga issuer (gobyerno, internasyonal at pambansang istruktura) at mamumuhunan (mga istrukturang pinansyal - mga kompanya ng seguro, pondo ng pensiyon, atbp.). Ang lahat ng mga kalahok ay miyembro ng International Capital Market Association (ICMA), isang self-regulatory organization na nakabase sa Zurich. Ang Clearstream at Euroclear ay ginagamit bilang mga depository clearing system.

May isang espesyal na Direktiba ng Komisyon ng European Communities, na nagbibigay ng kumpletong opisyal na kahulugan ng instrumentong ito, kumokontrol sa mga patakaran at pamamaraan para sa pag-aalok ng mga emisyon sa merkado. Ayon dito, ang Eurobonds ay mga na-trade na securities na may ilang feature:

• pangangailangan para sa kanila na dumaan sa underwriting procedure at ang kanilang paglalagay sa pamamagitan ng isang sindikato, kahit dalawa sa mga miyembro ay kabilang sa magkaibang estado;
• ang kanilang alok ay isinasagawa sa malalaking volume sa mga merkado ng ilang bansa (ngunit hindi sa bansang nagbigay);
• Binili sa simula sa pamamagitan ng isang institusyon ng kredito o iba pang naaprubahang institusyong pinansyal.

PropertiesEurobonds

Eurobonds - ano ang mga papel na ito at ano ang mga katangian ng mga ito? Una, ang bawat Eurobond ay may kupon na nagbibigay sa mamumuhunan ng karapatang tumanggap ng interes sa mga bono sa loob ng isang tiyak na tagal ng panahon. Pangalawa, ang rate ng interes ay maaaring maayos o lumulutang (depende sa iba't ibang mga kadahilanan). Pangatlo, ang pagbabayad ng itinakdang interes ay maaaring gawin sa isang pera maliban sa kung saan kinuha ang utang. Ito ay tinatawag na dobleng denominasyon. Bilang karagdagan, mahalagang malaman ang ilang iba pang feature ng naturang mga securities, katulad ng:

• ito ay mga may-ari ng seguridad;
• ay inilalagay nang sabay-sabay sa ilang merkado;
• ibinigay sa mahabang panahon - karaniwang 10-30 taon (hanggang 40 kasama);
• ang currency kung saan itinaas ang utang ay dayuhan para sa nagbigay at mamumuhunan;
• Eurobond face value ay may katumbas na dolyar;
• Magbayad ng interes sa mga kupon nang walang withholding tax;
• Ang mga eurobond ay inilalagay ng isang issue syndicate, na kinabibilangan ng mga bangko, brokerage at investment company mula sa ilang bansa.

Ang mga eurobond ay isa sa mga pinaka-maaasahang instrumento sa pananalapi, at samakatuwid ang kanilang mga mamimili ay karaniwang mga institusyong pampinansyal gaya ng mga kumpanya ng pamumuhunan, mga pondo ng pensiyon, mga organisasyon ng seguro.

Kasaysayan ng paglitaw at pag-unlad ng merkado ng Eurobond

Ang Pag-isyu ng Eurobonds ayon sa classical na placement scheme ay unang isinagawa sa Italy noong 1963. Ang nagbigay aykumpanya ng pagtatayo ng kalsada ng estado na Autostrade. 60,000 bono na may par value na $250 bawat isa ay inilagay. Ito ay tiyak dahil ang Eurobonds ay orihinal na lumitaw sa Europa, at hanggang ngayon ang karamihan ng kanilang pangangalakal ay isinasagawa doon, na ang pangalan ng papel ay may prefix na "euro". Ngayon ito ay higit na isang pagpupugay sa tradisyon kaysa sa isang tunay na katangian ng instrumento.

Active development ng market na ito ay naganap noong 80s. Sa oras na iyon, ang mga nagdadala ng Eurobonds ay lalong sikat. Nang maglaon, noong dekada 1990, sila ay "inapi" ng mga euronote - mga medium-term na rehistradong bono na inisyu ng mga mauunlad na bansa at may collateral (hindi tulad ng eurobonds). Ito ay dahil sa paglaki ng market capitalization at pagpapalakas ng katayuan ng mga pangunahing nanghihiram. Pagkatapos ang kanilang bahagi sa kabuuang isyu ng Eurobonds ay umabot sa 60%.

Sa pagtatapos ng ika-20 siglo, lumitaw ang malalaking isyu ng bono na tinatawag na "jumbo" sa merkado. Ang pagkatubig ng Eurobonds ay tumaas, at ang pinakamalaking borrower na kinakatawan ng mga ahensya ng gobyerno ng US at mga pambansang entidad ay tumaas ang interes sa instrumento sa pananalapi na ito. Bilang karagdagan, dahil sa pandaigdigang krisis at ang default sa mga pautang ng gobyerno sa ilang mga bansa sa Timog Amerika, ang papel ng mga naka-bond na pautang kumpara sa mga pautang sa bangko ay tumaas. Isang tinatawag na "flight to quality" na proseso ang naganap, kung saan mas gusto ng mga mamumuhunan ang mga ligtas na pamumuhunan kaysa mga pamumuhunan na may mataas na ani na may medyo seryosong panganib.

Eurobonds ngayon

Naka-onNgayon, ang Eurobonds ay hindi gaanong hinihiling. Ang pangunahing layunin ng mga issuer na pumapasok sa merkado na ito ay upang maghanap ng mga alternatibong mapagkukunan ng mga mapagkukunang pinansyal (kasama ang tradisyonal na domestic, lalo na, mga pautang sa bangko), pati na rin ang pag-iba-ibahin ang mga pautang. Bilang karagdagan, mayroong isang bilang ng mga pakinabang na mayroon ang Eurobonds. Ano ang mga "kita" na ito? Una, ang pagtitipid sa gastos dahil sa pagtaas ng kapital (maaaring umabot ng 20%). Pangalawa, may mas kaunting mga legal na pormalidad at obligasyon na inaako ng nagbigay. Pangatlo, halos walang mga paghihigpit sa mga direksyon at paraan ng paggamit ng mga pondo, flexibility sa merkado, atbp.

Isyu at sirkulasyon ng Eurobonds

May iba't ibang opsyon para sa paglalagay ng Eurobonds, ang pinakakaraniwan ay isang bukas na subscription. Isinasagawa ito sa pamamagitan ng isang sindikato ng mga underwriter, at ang mga isyu ay nakalista sa stock exchange. Matapos ang paunang pagbebenta, sila ay "itinapon" ng mga dealers sa pangalawang merkado, kung saan maaari silang mabili sa pamamagitan ng telepono at sa pamamagitan ng Internet mula sa mga kumpanya ng pamumuhunan. Tulad ng anumang instrumento sa pamumuhunan, ang Eurobonds ay may mga quote at yield na nakadepende sa supply at demand sa merkado. Gayunpaman, may isa pang opsyon sa isyu - limitadong paglalagay sa isang partikular na lupon ng mga mamumuhunan. Sa kasong ito, ang mga bono ay hindi ipinagpalit sa palitan (walang listahan).

Russian Eurobonds: kasalukuyang sitwasyon

Sa unang pagkakataon na pumasok ang ating bansa sa internasyonal na merkado ng Eurobond noong 1996. Ang mga unang isyu ng ganitong uri ng utangnatupad sa loob ng 96-97 taon. Pagkatapos ang karapatang ilagay ang mga ito, na napapailalim sa isang bilang ng mga kundisyon, ay ibinigay sa dalawang paksa ng pederasyon - Moscow at St. Ngayon, ang mga kalahok sa merkado na ito ay ang pinakamalaking mga korporasyon sa bansa: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Ang mga Eurobonds ng Sberbank, VTB at Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank at iba pa ay may mahalagang papel din. Mahalagang tandaan na ang pagpasok sa merkado ng Eurobond para sa mga kumpanyang Ruso ay limitado ng pambansang batas. Kaya, ang mga joint-stock na kumpanya ay maaaring magtaas ng financing gamit ang instrumentong ito sa halagang hindi lalampas sa halaga ng kanilang awtorisadong kapital. Mayroon ding mga paghihigpit sa pagpapalabas ng mga hindi secure na Eurobonds (karaniwang kinakailangan ang collateral) at iba pang mga panuntunan. Malalaman mo ang pagiging maaasahan ng mga taga-isyu ng Russia mula sa data ng mga dalubhasang ahensya ng rating gaya ng Moody's, Standard&Poor's at iba pa.

Ang Russia ay taun-taon sa pandaigdigang pamilihan ng paghiram. Sa kabila ng katotohanan na ang bansa ay may sapat na sariling mga mapagkukunan ng pagpopondo, ayon sa Ministro ng Pananalapi, ito ay isang mahalagang kaganapan sa balangkas ng patakaran sa badyet ng Russia. Noong 2014, isa o dalawang exit sa external market na may eurobond sa dolyar at euros na may kabuuang volume na $7 bilyon (siguro) ang pinlano.

Ukrainian Eurobonds: bumili at mag-burn out

Russia ay lumahok saang sistemang ito hindi lamang bilang issuer, kundi bilang investor din. Noong Disyembre noong nakaraang taon, binili ng Russia ang Eurobonds ng Ukraine sa kabuuang $3 bilyon, na naging tanging mamimili ng isyung ito. Gayunpaman, ang naturang pamumuhunan ay maaaring hindi maging maganda para sa bansa. Mula noong Pebrero ng taong ito, paulit-ulit na ibinaba ng S&P at Fitch ang Ukrainian Eurobonds. Anong ibig sabihin nito? Ang rating ng mga bono ay umabot sa antas ng CCC (pre-default), ang kanilang halaga sa merkado ay bumaba, at ang posibilidad ng default sa mga ito ay tumaas. Kasabay nito, maaaring hingin ng Russia ang maagang pagbabayad ng utang, ngunit mahina ang posisyon nito sa isyung ito. Dahil sa mga negatibong uso sa ekonomiya ng Ukrainian, hindi magiging madali para sa Russian Federation na patunayan na hindi nito pinaghihinalaan ang posibilidad ng isang default, na ang mga panganib ay nabaybay sa isang 200-pahinang prospektus. Ang pagtanggi ng Ukraine na matugunan ang mga obligasyon nito ay may hindi kanais-nais na mga kahihinatnan para sa bansa mismo, na nauugnay sa pagkasira ng kasaysayan ng kredito sa internasyonal na merkado, ang pag-agaw ng pag-aari ng mga may hawak ng mga securities nito sa ibang bansa at ang kawalan ng kakayahan na makapasok sa merkado ng utang ng Eurobond para sa isang matagal na panahon. Samakatuwid, para sa interes ng magkabilang partido, isang positibong resolusyon sa isyu ng bonded debt.

Konklusyon

Kaya, ang Eurobonds ay napaka maaasahan, bilang panuntunan, mga pangmatagalang instrumento sa pamumuhunan na nagpapahintulot sa pag-akit ng financing sa pandaigdigang merkado ng kapital. Inilalagay sila sa pamamagitan ng mga espesyal na nilikhang sindikato at kinokontrol ng mga istrukturang supranasyonal. Ang mga ahensya ng rating ay may mahalagang papel sa merkado ng Eurobond.matukoy ang pagiging maaasahan ng mga instrumento sa pananalapi ng isang partikular na bansa. Ngayon, ang Russia ay isang aktibong kalahok sa internasyonal na merkado ng Eurobond, na kumikilos dito bilang isang tagabigay at mamumuhunan.