Pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan. Pagtatasa ng panganib ng isang proyekto sa pamumuhunan. Pamantayan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan

2024 May -akda: Howard Calhoun | [email protected]. Huling binago: 2023-12-17 10:43

Ang matagumpay na pag-unlad ng negosyo ay kadalasang nangangailangan ng isang negosyante upang makaakit ng pamumuhunan. Magagawa niya ito gamit ang iba't ibang tool. Ngunit sa maraming kaso, ang desisyon ng mamumuhunan sa kung mamumuhunan o hindi sa isang partikular na negosyo ay ibabatay sa isang independiyenteng pagsusuri, isang pagtatasa ng mga prospect ng isang partikular na proyekto. Anong pamantayan ang maaaring kasama?

Simplicity at complexity

Pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan, ayon sa maraming eksperto, sa isang banda, ay nauugnay sa multifactorial na katangian ng pag-aaral ng isang ideya sa negosyo. Kasabay nito, hindi lamang ang mga katangian ng konsepto mismo ang maaaring isaalang-alang, kundi pati na rin ang mga panlabas na kadahilanan - ang estado ng merkado, mga prosesong pampulitika, atbp. Ang pagiging kaakit-akit ng isang proyekto sa pamumuhunan ay maaaring masuri mula sa punto ng view ng ang personalidad ng negosyante, ang antas ng pagpapaliwanag ng plano sa pananalapi. Sa kabilang banda, ang buong diwa ng nauugnay na pananaliksik, bilang panuntunan, ay bumaba sa pagsagot sa isang hanay ng mga simpleng tanong: magiging kumikita ba ang proyekto, magkano, at kailan aasahan ang kita?

Pang-unibersal na pamantayan na magbibigay-daan sa malinaw na pagtukoy kung aling mga partikular na salik ng pagsusuri ang pinakamalinaw na makakaapekto sa kakayahang kumita sa hinaharap ng isang inisyatiba sa negosyo ay hindi pa naiimbento kahit sa mga propesyonal na mamumuhunan. Gayunpaman, ang mga tool na maaaring magamit upang magsagawa ng isang husay na pagtatasa at pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan sa isang malawak na hanay ng mga partikular na solusyon ay medyo naa-access. Ano ang mga pamantayan kung saan sinusuri ng mga modernong mamumuhunan ang mga prospect ng mga ideya sa negosyo?

Mga pangunahing pamantayan

Una sa lahat, ito ay mga tagapagpahiwatig na nagpapakita ng kahusayan sa ekonomiya ng mga pamumuhunan. Sa "pormula" na naaangkop sa pagkalkula ng mga tiyak na numero para sa pamantayang ito, mayroong dalawang pangunahing "mga variable" - ang aktwal na pamumuhunan, pati na rin ang taunang kita (kung minsan ay ipinahayag sa kakayahang kumita, iyon ay, bilang isang porsyento). Sa ilang mga kaso, ang mga pamantayan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan sa "pormula" na ito ay dinadagdagan ng isang aspeto tulad ng panahon ng pagbabayad. Iyon ay, kung pag-uusapan natin, halimbawa, ang tungkol sa unang taon ng paggawa ng negosyo, kung gayon ang mamumuhunan ay maaaring gustong malaman kung ilang buwan ang proyekto ay magiging zero. Sa pangkalahatan, maaari nating sabihin na ang pamamaraan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan ay nakatali sa kadahilanan ng oras. Ang hanay ng pinakamahalagang pamantayan mula sa pang-ekonomiyang pananaw ay sinusuri kaugnay ng isang partikular na panahon.

Kung isasaalang-alang namin ang mga pamantayan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan na nakatali sa oras, nang mas detalyado, maaari namingi-highlight ang kanilang sumusunod na listahan:

• net kasalukuyang halaga;
• internal at binagong mga rate ng return;
• average na rate at index ng kakayahang kumita.

Ano ang bentahe ng mga pamantayang ito? Sa halos lahat ng kaso, ang mamumuhunan ay tumatanggap ng ilang rational numerical indicator, na maaaring magbigay-daan sa paghahambing ng ilang potensyal na proyekto.

Pinakamainam na modelo ng negosyo

Kalkulahin ang "mga variable" na may kaugnayan sa "formula" na ibinigay namin sa itaas, o mga katulad, susubukan ng mamumuhunan, pag-aralan, una sa lahat, ang modelo ng negosyo na iminungkahi ng negosyante. Ibig sabihin, pag-aralan ito para sa pagkakaroon ng mga solusyon na makapagbibigay ng nais na daloy ng kita sa tagal ng panahon na angkop sa mamumuhunan at iba pang stakeholder. Ang mga prinsipyo para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan, batay sa mga detalye ng modelo ng negosyo, ay batay sa paggamit ng mga espesyal na pamamaraan para sa pagkalkula ng mga pangunahing tagapagpahiwatig. Isipin sila.

Pagkalkula ng mga indicator

Sa pagsasanay, ang pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig, bilang panuntunan, ay isinasagawa gamit ang mga pamamaraan ng diskwento. Iyon ay, ang laki ng weighted average na kapital ay kinuha, o, kung ito ay mas angkop mula sa punto ng view ng modelo ng negosyo, ang average na market return sa mga katulad na proyekto. Mayroong mga paraan ng diskwento batay sa mga rate ng bangko. Iyon ay, ang kakayahang kumita ng proyekto ay inihambing, bilang isang pagpipilian, na may kakayahang kumita kapag naglalagay ng katulad na halaga ng mga pondo sa isang deposito sa bangko. Bilang isang patakaran, ang mga naturang tagapagpahiwatig para sa pagsusuri ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunanisinasaalang-alang din nila ang inflation o mga kaugnay na proseso na nagpapakita ng depreciation ng mga asset na lalong mahalaga para sa investor.

Ngayon lumipat tayo mula sa teorya patungo sa pagsasanay. Isaalang-alang natin kung paano isinasagawa ang pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan sa halimbawa ng pagsusuri ng ilan sa mga pamantayan na natukoy natin sa itaas. Magsimula tayo sa payback period. Ito ay isa sa mga pangunahing tagapagpahiwatig kung saan sinusuri ang mga proyekto sa pamumuhunan. Kung, halimbawa, ang iba pang pamantayan ng dalawang pinaghahambing na mga pagkukusa sa negosyo ay pareho, kung gayon ang kagustuhan ay karaniwang ibinibigay sa isa kung saan ang mga pamumuhunan ay "pumupunta sa zero" nang mas mabilis.

Payback analysis

Ang pamantayang ito ay ang agwat ng oras sa pagitan ng sandali ng paglulunsad ng isang proyekto sa negosyo (o isang financial tranche ng mga pamumuhunan ng isang mamumuhunan) at pag-aayos ng isang kaganapan kapag ang kabuuang halaga ng naipon na netong tubo ay naging katumbas ng kabuuang dami ng mga pamumuhunan. Ang ilang mga eksperto ay nagdaragdag ng isa pang kundisyon - ang trend na nagpapakilala sa paglabas ng negosyo "sa zero" ay dapat na matatag. Iyon ay, kung sa ilang buwan pagkatapos ng pagsisimula ng negosyo, ang naipon na kita ay naging katumbas ng mga pamumuhunan, at pagkaraan ng ilang oras ang mga gastos ay muling lumampas sa kita, kung gayon ang panahon ng pagbabayad ay hindi naayos. Gayunpaman, may mga analyst na hindi isinasaalang-alang ang pamantayang ito o isinasaalang-alang ito sa loob ng balangkas ng mga kumplikadong formula na may malaking bilang ng mga kundisyon.

Sa anong mga kaso ang mamumuhunan ay hilig na gumawa ng isang positibong desisyon batay sa mga resulta ng pagsusuri ng panahonpayback? Tinutukoy ng mga eksperto ang dalawang pangunahing kaso. Una, kung, kaugnay sa panahong ito, ang isang tubo na katumbas o maihahambing sa pinakamababang rate ng diskwento sa taunang batayan ay matatanggap nang mas mabilis kaysa sa 12 buwan. Iyon ay, medyo nagsasalita, kung sa 10 buwan ng pagpapatupad ng proyekto ang mamumuhunan ay tumatanggap ng kakayahang kumita ng 15%, katumbas ng 15% bawat taon sa bangko, mas gugustuhin niyang mamuhunan sa proyekto kaysa magbukas ng deposito, upang sa ang natitirang 2 buwan, sa katunayan ng paglabas ng kapital, i-invest ang mga ito sa ibang lugar. Pangalawa, ang desisyon na mamuhunan sa isang negosyo ay maaaring gawin kung ang mamumuhunan ay isinasaalang-alang ang panahon ng pagbabayad na katanggap-tanggap, sa kondisyon na ang pagtatasa ng panganib ng proyekto sa pamumuhunan ay hindi nagpapakita ng mga salik na maaaring makaapekto sa pagbaba ng kakayahang kumita. Ang ganitong mga kaso ay karaniwang karaniwang para sa mga ekonomiya na may mababang inflation at mababang exchange rate volatility (at, samakatuwid, na may mababang interes sa mga deposito sa bangko) - kung gayon ang mga mamumuhunan ay mas handang isaalang-alang ang pamumuhunan sa totoong negosyo, na nagbibigay ng higit na pansin hindi lamang sa kakayahang kumita, kundi pati na rin sa mga panganib.

Gayunpaman, ang pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan, batay lamang sa panahon ng pagbabayad, ay hindi sapat. Pangunahin dahil hindi nito isinasaalang-alang ang tubo na maaaring matanggap pagkatapos lumampas ang kita sa mga gastos. Sa relatibong pagsasalita, maaaring lumabas na ang isang mamumuhunan, na nakatanggap ng 15% at nag-withdraw ng kapital, ay mawawalan ng pagkakataong kumita ng isa pang 30% sa susunod na taon.

Net present value

Tulad ng sinabi namin sa itaas,Ang mga tagapagpahiwatig para sa pagsusuri sa pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan ay kinabibilangan ng isang pamantayan bilang netong kasalukuyang kita. Ito ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahang kita at ang paunang puhunan sa negosyo. Ibig sabihin, ito ay sumasalamin kung gaano kalaki ang kabuuang kapital ng kumpanya na maaaring lumago. Ang mamumuhunan ay magbibigay ng kagustuhan sa proyekto kung saan ang netong kasalukuyang halaga para sa parehong antas ng panganib at para sa parehong yugto ng panahon ay inaasahang mas mataas. Sa kasong ito, maaaring hindi isasaalang-alang ang panahon ng pagbabayad (bagama't hindi ito madalas mangyari).

Internal na rate ng return

Ang mga indicator sa itaas para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan ay kadalasang dinadagdagan ng kriterya gaya ng panloob na rate ng kita. Ang pangunahing bentahe ng tool na ito ay ang tubo ng mamumuhunan ay maaaring kalkulahin nang hindi isinasaalang-alang ang rate ng diskwento. Paano ito posible? Ang katotohanan ay ang panloob na anyo ng pagbabalik ay ipinapalagay ang pagsunod sa parehong rate ng diskwento, ngunit sa parehong oras, ang halaga ng inaasahang kita ay magkakasabay sa halaga ng mga namuhunan na pondo. Sa relatibong pagsasalita, ang isang mamumuhunan, na namuhunan ng 100,000 rubles sa isang proyekto, ay makatitiyak na makakatanggap siya ng hindi bababa sa parehong halaga pagkatapos ng isang naibigay na tagal ng panahon, pati na rin ang isang "dagdag na bayad" na nababagay sa kanya, batay sa napiling rate ng diskwento.

Binagong Norm

Ang pagtatantya ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng proyekto ay maaari ding dagdagan ng naturang pamantayan gaya ng binagong panloob na rate ng kita. Maaari itong ilapat kung, halimbawa, ang net present value ay lumalabas na negatibo (mas mababa kaysa sa napilimga rate ng diskwento), bagama't positibo ang ibang mga indicator. Halimbawa, ang karaniwang panloob na rate ng pagbabalik. Iyon ay, medyo nagsasalita, ang isang mamumuhunan, na namuhunan ng 100 libong rubles sa isang tiyak na tagal ng panahon, ay nagbabalik sa kanila na may surcharge na 15% pagkatapos ng 10 buwan ng operasyon ng negosyo, gayunpaman, pagkatapos ng 24 na buwan, ang kabuuang kakayahang kumita ng negosyo ay 1 -2%. Sa kasong ito, magiging kinakailangan upang ayusin ang panloob na kita, batay sa mga panahon kung kailan hindi sapat ang kita upang matugunan ang pamantayan sa rate ng diskwento, hanggang sa pag-aayos ng netong pagkawala. Kaya, mahalagang malaman ng mamumuhunan: marahil mas mabuti para sa kanya na mamuhunan ng 100 libong rubles sa isang return basis na may interes sa loob ng 10 buwan at makakuha ng 15 libo kaysa magpadala ng mga pananalapi sa sirkulasyon sa loob ng 24 na buwan at makakuha lamang ng 1-2 libong rubles.

Profitability index

Ang pagsusuri sa ekonomiya ng mga proyekto sa pamumuhunan, bilang panuntunan, ay kinabibilangan ng pagsasama sa pagsusuri ng naturang pamantayan bilang index ng kakayahang kumita. Binibigyang-daan ka ng parameter na ito na matukoy kung magkano, sa karaniwan, ang lahat ng mamumuhunan (o ang isa lamang, kung sa kanya ang buong kapital ng kumpanya) ang matatanggap pagkatapos ng tinukoy na yugto ng panahon, batay sa paunang halaga ng mga pondong itinuro.

Pantayan sa kalidad

Sa itaas ay isinaalang-alang namin ang makatwiran, dami ng pamantayan kung saan maaaring gawin ang isang pagsusuri sa pananalapi ng isang proyekto sa pamumuhunan. Kasabay nito, mayroon ding mga parameter ng husay. Ang mga ito ay medyo mahirap ipahayag sa mga numero (bagaman sa ilang mga aspeto, siyempre, posible). Ngunit sila ay madalas na hindi gaanong mahalaga kaysa sa "mga formula" na isinasaalang-alangang mga parameter na aming pinag-aralan sa itaas. Anong pamantayan ang maaaring pag-usapan? Tinutukoy ng mga eksperto ang sumusunod na hanay ng mga ito.

Una, dapat balanse ang pinag-aralan na proyekto ng negosyo, isaalang-alang ang mga layunin na kondisyon ng merkado, matugunan ang mga nakasaad na layunin. Pangalawa, ang mga intensyon at inaasahan ng negosyante ay dapat na sapat sa magagamit na mga mapagkukunan - mga tauhan, nakapirming mga ari-arian, mga mapagkukunan ng financing. Pangatlo, ang isang husay na pagtatasa ng mga panganib ng proyekto sa pamumuhunan ay dapat isagawa sa wastong lawak. Pang-apat, dapat kalkulahin ng negosyo ang posibleng epekto ng pagpapatupad ng inisyatiba sa negosyo sa mga hindi pang-ekonomiyang lugar - lipunan, pulitika sa antas ng rehiyon o munisipyo, ang kapaligiran, pag-aralan ang mga kahihinatnan ng imahe.

Mga salik ng kita

Sa totoo lang, saan nagmumula ang mga numerong inihahalili sa "mga formula" upang matukoy ang mga makatwirang pamantayan kung saan maaaring isagawa ang pagtatasa ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng isang proyekto? Maaaring magkaroon ng maraming mapagkukunan ng data. Subukan nating tukuyin kung ano ang kanilang kalikasan. Tinutukoy ng mga eksperto ang dalawang pangunahing grupo ng mga salik na nakakaapekto sa "mga variable" para sa "mga formula" na may kaugnayan sa mga makatwirang tagapagpahiwatig - ang mga nakakaapekto sa laki ng mga kita, at ang mga nakakaapekto sa mga gastos. Gayunpaman, ang pag-uuri na ito ay variable na ang parehong kadahilanan ay maaaring sabay na tumaas ang kita ng isang kumpanya at sa parehong oras ay nagpapalubha ng negosyo para sa isa pa. Ang isang simpleng halimbawa ay ang exchange rate ng ruble. Ang paglago nito ay lubhang kapaki-pakinabang para sa mga exporters - kanilangang kita sa pambansang pera ng Russia ay lumalaki. Sa turn, ang mga importer ay kailangang labis na magbayad. Bilang karagdagan sa currency trading, ano ang iba pang mga salik na maaaring banggitin?

Maaaring ito ay pagtaas o pagbaba ng kapasidad sa isang partikular na segment ng merkado, at bilang resulta, tataas o bababa ang mga volume ng benta. Bilang isang patakaran, ito ay dahil sa paglitaw ng mga bagong manlalaro sa industriya, mga pagsasanib, pagkalugi, atbp., sa ilang mga kaso - patakaran ng estado. Ang isa pang kadahilanan ay ang paglaki ng mga gastos ng kumpanya dahil sa mga proseso ng inflationary, mga pagbabago sa katatagan ng merkado ng mga supplier at kontratista. Ang isa pang halimbawa ay ang epekto ng mga teknolohikal na proseso - ang pagpapakilala ng ilang partikular na tool sa pagbebenta o sa produksyon ay maaaring makabuluhang makaapekto sa pangkalahatang dinamika ng kita sa isang negosyo. Bilang isang tuntunin, ang mas bagong kagamitan ay nagpapahiwatig ng pagbawas sa teknolohikal na cycle. Bilang resulta, ang produkto ay mas mabilis na nakakarating sa merkado. Ang pagtatantya ng gastos ng isang proyekto sa pamumuhunan na may mas advanced na base ng produksyon ay maaaring lumabas na mas mataas kaysa sa isa na kinasasangkutan ng paggamit ng mga kagamitan, kahit na maaasahan, ngunit mas konserbatibo sa mga tuntunin ng dynamics ng output ng mga kalakal.

Mga karagdagang pamantayan

Mayroon ding mga indicator para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan, na hindi gaanong pang-ekonomiya dahil nakabatay ang mga ito, sa mas malaking lawak, sa mga prinsipyo ng accounting. Iyon ay, pinag-aaralan kung gaano kabisa ang pagtatatag ng accounting sa negosyo, kung gaano regular na tinatasa at muling sinusuri ang halaga ng mga fixed asset, hanggang saan ang daloy ng dokumento ay epektibong naitatag.sa loob ng kumpanya at sa mga kasosyong organisasyon, mga ahensya ng gobyerno.

Posible rin ang pagsusuri sa ekonomiya ng mga proyekto sa pamumuhunan sa macro level. Ibig sabihin, mayroong pagsusuri ng kumbinasyon ng mga salik na maaaring makaapekto sa mga prospect ng isang negosyo, batay sa pambansa o pandaigdigang kondisyon ng merkado. Sa ilang mga kaso, ang mga kakaiba ng batas ay isinasaalang-alang. Iyon ay, kung, halimbawa, sa antas ng mga mapagkukunan ng batas sa pederal na antas, ang mga pribadong pagsasaayos ay posible sa mga tuntunin ng batas sa customs (halimbawa, isang pagbabawal sa pag-import ng ganoon at ganoong mga kalakal mula sa ibang bansa), kung gayon ang mamumuhunan maaaring ituring na hindi naaangkop na mamuhunan sa ganito at ganoong negosyo, sa kabila ng katotohanan na ang tinantyang kakayahang kumita at kakayahang kumita ay napaka-promising.

Hindi lamang isang pagtatasa sa pananalapi ng isang proyekto sa pamumuhunan ang maaaring isagawa, kundi pati na rin, halimbawa, isang pagsusuri ng personalidad ng isang may-ari ng negosyo sa antas ng sikolohiya, ang kanyang mga koneksyon, mga rekomendasyon mula sa iba pang mga manlalaro sa merkado. Posibleng gumawa ng desisyon ang isang mamumuhunan batay sa isang personal na relasyon sa isang tao na itinuturing na kandidato para sa mga kasosyo sa negosyo.

Posible ring masuri ang mga prospect ng pamumuhunan batay sa mga rekomendasyon ng iba pang kalahok sa merkado, mga rating ng industriya, dalas ng presensya ng brand at mga executive ng kumpanya sa media. Pagdating sa mga seryosong pamumuhunan, ang isang mamumuhunan, bilang panuntunan, ay gumagamit ng pinagsamang diskarte sa pagsusuri ng isang proyekto sa pamumuhunan.