Teorya at koepisyent ng Tobin: mga pamamaraan ng pagtatantya, formula ng pagkalkula

2024 May -akda: Howard Calhoun | [email protected]. Huling binago: 2023-12-17 10:43

Ang Tobin's Ratio ay ang ratio sa pagitan ng market value ng isang pisikal na asset at halaga ng kapalit nito. Ito ay unang ipinakilala ni Nicholas Kaldor noong 1966 sa kanyang papel na "Marginal Productivity and Macroeconomic Theories of Distribution: A Commentary on Samuelson and Modigliani". Pinasikat ito makalipas ang isang dekada, gayunpaman, ni James Tobin, na naglalarawan dito sa dalawang dami.

Isa sa mga ito, ang numerator, ay ang halaga sa pamilihan: ang kasalukuyang halaga sa merkado para sa pagpapalitan ng mga kasalukuyang asset. Ang isa pa, ang denominator, ay ang presyo ng kapalit o pagpaparami, iyon ay, ang halaga sa pamilihan para sa mga bagong gawang kalakal. Naniniwala siya na ang ratio na ito ay may makabuluhang macroeconomic na kahalagahan at utility bilang isang link sa pagitan ng mga financial market pati na rin ang mga indibidwal na produkto at serbisyo.

Isang kumpanya

Bagama't hindi ito direktang katumbas ng ratio ni Tobin, naging karaniwang kasanayan sa literatura sa pananalapi na kalkulahin ang ratio na ito sa pamamagitan ng paghahambing ng halaga sa pamilihan ng kapital at mga pananagutan ng mga negosyo sakatumbas na halaga ng libro, dahil ang kapalit na halaga ng mga asset ng kumpanya ay mahirap tantiyahin:

Ang karaniwang kasanayan ay nagmumungkahi ng pagkakapantay-pantay ng mga pangako sa produksyon. Nagbibigay ito ng sumusunod na expression:

Tandaan na kahit na ang market value at book value ng mga liabilities ay ipinapalagay na pantay, hindi ito kapareho ng "Market Ratio" o "Price to Average Ratio" na ginamit sa financial analysis. Ang pagsusuring ito ay kinakalkula lamang para sa mga halaga ng equity:

Madalas ding ginagamit ng ratio ni Tobin ang reciprocal ng ratio na ito. At mas partikular, ganito ang hitsura:

Para sa mga nakalistang kumpanya, ang market value ng shares (capitalization) ay kadalasang iniuulat sa mga financial database. Maaari itong kalkulahin para sa isang partikular na punto ng oras.

Kabuuang mga korporasyon

Ang isa pang gamit para sa Tobin ratio ay upang matukoy ang valuation ng buong market kaugnay ng kabuuang corporate assets. Ang formula para dito ay:

Ang sumusunod na chart ay isang halimbawa para sa lahat ng organisasyon. Ipinapakita ng linya ang ratio ng market value ng mga share sa net asset sa kapalit na presyo mula noong 1900.

Application

Kung ang market value ay sumasalamin lamang sa mga rehistradong asset ng kumpanya,Ang q coefficient ng Tobin ay magiging 1.0. Ito ay nagmumungkahi na ang market value ay sumasalamin sa ilan sa mga hindi nasusukat o hindi nakalistang asset ng kumpanya. Ang mataas na Tobin ratio values ay naghihikayat sa mga organisasyon na mamuhunan nang higit pa sa kapital dahil sila ay "nagkakahalaga" nang higit pa kaysa sa presyong ibinayad nila para sa kanila.

Kung ang halaga ng mga bahagi ng kumpanya ay 2 dolyar, at ang kapital sa kasalukuyang merkado ay 1, ang organisasyon ay maaaring mag-isyu ng mga seguridad at mamuhunan ng mga nalikom. Sa kasong ito, ang q> ay 1. Ang ratio ng Tobin ay isang ratio, kaya sa kabilang banda, kung ito ay mas mababa sa 1, ang market value ay magiging mas mababa kaysa sa naitala na halaga ng mga asset. Iminumungkahi nito na maaaring maliitin niya ang kumpanya.

Ang mababang kalidad na salik para sa buong merkado ay hindi nangangahulugan na ang kumpletong muling paglalagay ng mga mapagkukunan sa ekonomiya ay lilikha ng halaga. Sa halip, kapag ang market Q ay mas mababa kaysa sa pare-pareho, ang mga mamumuhunan ay labis na pessimistic tungkol sa mga pagbabalik ng asset sa hinaharap.

Smart na pagpapatupad

Nalaman nina Lang at Stultz na ang ratio ng Tobin ay nagpapahiwatig ng mas mababang kalidad na salik sa mga sari-sari na kumpanya kaysa sa mga kumpanyang nakatuon dahil binabawasan ng merkado ang halaga ng mga asset.

Ang mga natuklasan ni Tobin ay nagpapakita na ang mga pagbabago sa mga presyo ng stock ay makikita sa pag-retrofitting, pagkonsumo at pamumuhunan, bagama't ang empirical na ebidensya ay nagmumungkahi na ang kanyang pagpapakilala ay hindi kasing-harsh gaya ng iniisip ng isa. Ito ay higit sa lahat dahil sa katotohanan na ang mga kumpanya ay hindi bulag na ibinabatay ang mga nakapirming desisyon sa pamumuhunan sa mga pagbabago sa presyo ng stock. Sa halip, pinag-aaralan nila ang mga rate ng interes sa hinaharap at ang kasalukuyang halaga ng inaasahang pagbabalik.

Mga pamamaraan ng pagtatasa ng intelektwal na kapital, koepisyent ng Tobin

Sinusukat nito ang dalawang variable: ang kasalukuyang halaga ng fixed asset, na kinakalkula ng mga accountant o statistician, at ang market value ng capital, mga bono. Ngunit may iba pang mga elemento na maaaring maka-impluwensya, lalo na, market hype at haka-haka, na sumasalamin, halimbawa, mga pananaw ng mga analyst sa mga prospect ng mga kumpanya. Ang isang mahalagang papel ay ginagampanan din ng intelektwal na kapital ng mga korporasyon, iyon ay, ang hindi masusukat na kontribusyon ng kaalaman, teknolohiya at iba pang hindi nasasalat na mga ari-arian na maaaring mayroon ang isang kumpanya, ngunit hindi ito isinasaalang-alang ng mga accountant. Ang ilang organisasyon ay naghahangad na bumuo ng mga paraan upang sukatin ang mga hindi nasasalat na asset, kabilang ang intellectual capital.

Pinaniniwalaan na ang q theory ni Tobin ay naiimpluwensyahan ng market hype at intangible asset, kaya makikita mo ang mga pagbabago sa halagang 1.

Kaldor at ang kanyang kahulugan

Sa kanyang 1966 na papel na "Marginal Productivity and the Macroeconomic Theory of Distribution: A Commentary by Samuelson and Modigliani," ipinakita ni Nicholas ang relasyon na ito bilang bahagi ng kanyang mas malaking teorya. Sa artikulo, isinulat ni Kaldor: "Ang valuation ratio ay ang ratio ng market value ng shares sa capital na ginagamit ng mga korporasyon." Ang may-akda pagkatapos ay patuloy na tuklasin ang q katangian ng teorya ng pamumuhunan ni Tobin sa wastong antas ng macroeconomic. Bilang resulta, nakukuha niya ang sumusunod na equation:

Saan c nagmula ang netong pagkonsumokapital;

sw - ipon ng empleyado;

g - rate ng paglago;

Y - kita;

k - capital;

sc - pagtitipid mula sa kapital;

i - bahagi ng mga bagong securities na inisyu ng mga kumpanya.

Caldor pagkatapos ay kumpletuhin ito ng p value equation para sa mga stock:

Sariling interpretasyon

Isinasaalang-alang ang mga rate ng savings at capital gains, magkakaroon ng ilang valuation na magtitiyak na mayroong sapat na volume mula sa pribadong sektor upang maglagay ng mga bagong securities na inisyu ng mga korporasyon. Kaya, ang network ng mga pananalapi ay hindi lamang nakasalalay sa hilig ng mga indibidwal na mag-ipon, kundi pati na rin sa patakaran ng mga korporasyon kaugnay ng mga bagong problema.

Kung walang mga bagong isyu, ang antas ng presyo para sa mga securities ay itatakda sa sandaling ang mga pagbili ng pera ng mga depositor ay balanse ng pagbebenta, bilang resulta kung saan ang mga netong ipon ng personal na sektor ay magiging sero. Ang pagpapalabas ng mga bagong share ng mga korporasyon ay magpapababa ng mga presyo (i.e., ang valuation factor v) na sapat upang mabawasan ang mga benta nang sapat upang pasiglahin ang netong pagtitipid na kailangan upang tanggapin ang mga bagong isyu. Kung ito ay negatibo at ang mga korporasyon ay ituturing na mga netong mamimili ng mga pribadong sektor ng seguridad, ang valuation factor v ay iaakma sa isang lawak na ang mga netong ipon ay magiging negatibo, na lampas sa halagang kailangan upang tumugma sa mga benta.

Malinaw na itinatatag ng Kaldor ang kondisyon ng ekwilibriyo kung saan, ang iba pang mga bagay ay pantay,mga obligasyon sa isa't isa, ang stock ng mga ipon na umiiral sa anumang punto ng oras ay inihambing sa kabuuang bilang ng mga mahalagang papel sa sirkulasyon sa merkado. Siya ay nagpatuloy sa pagsasabi: "Sa isang estado ng Golden Age equilibrium (ibinigay sa g at K/Y, gayunpaman tinukoy), ang v ay magiging pare-pareho na may halaga na maaaring > <1, depende sa mga kahulugan ng sc, sw, c. " Sa pangungusap na ito, inilatag ni Kaldor ang kahulugan ng ratio v sa equilibrium (constant g at K/Y) ng kapital at ipon ng manggagawa, at netong panlabas na pagkonsumo at pagpapalabas ng mga bagong bahagi sa mga kumpanya.

Pagkabigo ng kapitalismo

Sa wakas, isinasaalang-alang ni Kaldor kung ang pagsasanay na ito ay nagbibigay ng pahiwatig tungkol sa hinaharap na pag-unlad ng pamamahagi ng kita sa system. Ang mga neoclassical ay may posibilidad na magt altalan na ang kapitalismo ay tuluyang likidahin ang lipunan at hahantong sa isang mas pantay na pamamahagi ng kita. Inilatag ni Kaldor ang isang kaso kung saan maaari itong maging saklaw ng kanyang saklaw.

Mayroon bang anumang pangmatagalang solusyon ang "neo-Pacinetti theorem" na ito? Sa ngayon, wala pang nagsasaalang-alang ng mga pagbabago sa pamamahagi ng mga ari-arian sa pagitan ng "mga manggagawa" (i.e. mga pondo ng pensiyon) at "mga kapitalista" - marami talaga ang nag-akala na ito ay magiging permanente. Gayunpaman, dahil nagbebenta sila ng mga bahagi (kung c > 0) at binibili sila ng mga pondo ng pensiyon, maaaring ipagpalagay na ang bahagi ng kabuuang mga ari-arian sa mga kamay ng una ay patuloy na bababa, habang ang bahagi sa mga kamay ng mga manggagawa ay patuloy na tataas. hanggang sa, balang araw ay wala nang bahagi ang mga kapitalista. Mga pondo ng pensiyon at seguropagmamay-ari ng mga kumpanya silang lahat.

Isa pang tingin

Bagaman ito ay isang posibleng interpretasyon ng pagsusuri, si Kaldor ay nagbabala laban dito at naglalatag ng alternatibong posibilidad: Ang pananaw na ito ay binabalewala na ang hanay ng kapitalistang uri ay patuloy na nagpapanibago sa mga anak ng mga bagong pinuno ng industriya, na pinapalitan ang mga apo at apo ng mga nakatataas na kapitan na unti-unting nawawala ang kanyang mana habang nabubuhay nang lampas sa pinakamataas na kita ng dibidendo.

Ito ay makatwirang ipagpalagay na ang mga stock ng mga bagong nabuo at lumalaking kumpanya ay tumaas nang mas mabilis kaysa sa karaniwan, habang ang mga mas lumang mga stock (na kung saan ay bumababa sa relatibong kahalagahan) ay tumaas sa mabagal na bilis. Nangangahulugan ito na ang rate ng pagpapahalaga ng halaga ng mga ipon sa mga kamay ng kapitalistang grupo sa kabuuan, para sa mga kadahilanang ibinigay sa itaas, ay mas malaki kaysa sa rate ng paglago ng mga ari-arian sa mga kamay ng mga pondo ng pensiyon, at iba pa."